Delta Neutral Arbitrage: रणनीति की गहराई से पड़ताल

Delta Neutral Arbitrage ने 15 मई 2026 को लाइव होने के बाद से हर पूरे महीने में सकारात्मक रिटर्न दिया है। यह पोस्ट बताती है कि वॉल्ट वास्तव में क्या करता है, उसका रिटर्न कहाँ से आता है, वह किसमें ट्रेड करता है और उसका जोखिम कैसे प्रबंधित किया जाता है।

हमने क्यूरेटर Velox Trading Group से रणनीति को अपने शब्दों में समझाने को कहा। उनके उत्तर नीचे उद्धृत हैं, साथ में वॉल्ट का लाइव डेटा भी है।

Velox कौन है?

Velox Trading Group 2021 में स्थापित एक क्वांटिटेटिव डिजिटल एसेट ट्रेडिंग फ़र्म है। टीम में HFT ट्रेडर, इंजीनियर, गणितज्ञ और डेटा साइंटिस्ट शामिल हैं। उनके शब्दों में:

"हम सिर्फ़ एक काम करते हैं: डेल्टा न्यूट्रल ट्रेडिंग, जो लॉन्च के बाद से हर मार्केट साइकल में चलती रही है, हमारे अपने फ़ंड के लिए और USD तथा BTC दोनों में संस्थागत मैनेज्ड अकाउंट्स के लिए। पूरा स्टैक हमारा अपना है और इन-हाउस बना है, एक्ज़ीक्यूशन और मार्केट चयन से लेकर उन स्वचालित जोखिम प्रणालियों तक, जो चौबीसों घंटे पोज़िशनों की निगरानी और रीबैलेंसिंग करती हैं।"

Velox जिस भी वेन्यू पर ट्रेड करता है, उसे पूँजी मिलने से पहले अपने स्कोर आधारित ड्यू डिलिजेंस फ़्रेमवर्क को पास करना होता है, और वेन्यू पर एक्सपोज़र उसके स्कोर के आधार पर सीमित रहता है।

यहाँ "डेल्टा न्यूट्रल" का अर्थ

वॉल्ट की हर पोज़िशन को उसी एसेट की बराबर और विपरीत पोज़िशन से जोड़ा जाता है। रिटर्न इस पर निर्भर नहीं करता कि उस एसेट की कीमत ऊपर जाती है या नीचे।

Velox इसे मार्केट न्यूट्रल से अधिक सख़्त मानक बताता है। मार्केट न्यूट्रल पोर्टफ़ोलियो में लॉन्ग और शॉर्ट अलग-अलग एसेट्स में रखे जाते हैं, इसलिए पोर्टफ़ोलियो पर इस बात का असर बना रहता है कि वे एसेट्स एक-दूसरे के मुक़ाबले कैसा प्रदर्शन करते हैं। डेल्टा न्यूट्रल पोर्टफ़ोलियो में हेज उसी एसेट में होता है, इसलिए सापेक्ष प्रदर्शन का यह एक्सपोज़र समाप्त हो जाता है।

तीन रणनीतियाँ

नीचे दिया गया डायग्राम तीनों रणनीतियों और हर एक के रिटर्न के स्रोत का सार देता है।

1. लो-लेटेंसी एक्सचेंज आर्बिट्रेज

वॉल्ट अलग-अलग वेन्यू पर एक ही इंस्ट्रूमेंट के बीच कीमत के अंतर (स्प्रेड) को पकड़ता है। जब दो वेन्यू के बीच का स्प्रेड ट्रेडिंग लागत से अधिक होता है, तो वह कम कीमत वाले वेन्यू पर ख़रीदता है और उसी क्षण अधिक कीमत वाले वेन्यू पर बेचता है।

रिटर्न कहाँ से आता है: फ़ीस घटाने के बाद का स्प्रेड, बिना किसी दिशात्मक एक्सपोज़र के।

2. फ़ंडिंग और बेसिस आर्बिट्रेज

वॉल्ट एक ही एसेट में लॉन्ग और उसके बराबर शॉर्ट रखता है। यह स्पॉट के मुक़ाबले परपेचुअल हो सकता है, या परपेचुअल के मुक़ाबले परपेचुअल, ताकि कीमत की चालें एक-दूसरे को निरस्त कर दें।

रिटर्न फ़ंडिंग भुगतानों से और दोनों लेग के बीच कीमत के अंतर (बेसिस) से आता है। जब फ़ंडिंग पॉज़िटिव होती है, तो लॉन्ग शॉर्ट को भुगतान करते हैं। जब वह नेगेटिव होती है, तो शॉर्ट लॉन्ग को भुगतान करते हैं। Velox रणनीतियों को पाने वाले पक्ष में रखता है।

रिटर्न कहाँ से आता है: फ़ंडिंग भुगतान और बेसिस।

3. हाई फ़्रीक्वेंसी मार्केट मेकिंग

वॉल्ट एक्सचेंज के ऑर्डर बुक पर लगातार ख़रीद और बिक्री की कीमतें कोट करता है और बाज़ार के साथ उन्हें रीयल टाइम में अपडेट करता है। फ़िल से मिली इन्वेंटरी तुरंत हेज की जाती है, ताकि बुक डेल्टा न्यूट्रल बना रहे।

रिटर्न कहाँ से आता है: बिड/आस्क स्प्रेड और मेकर रिबेट, बड़ी संख्या में छोटे ट्रेडों से कमाए गए।

एसेट प्रोफ़ाइल

वॉल्ट मुख्य रूप से मार्केट कैप के हिसाब से शीर्ष 200 एसेट्स में ट्रेड करता है। आवंटन आकार और लिक्विडिटी के साथ बढ़ता है: बड़े एसेट्स को बड़ा आवंटन मिलता है और छोटे एसेट्स पर कम सीमाएँ लागू होती हैं। प्रति एसेट अधिकतम एक्सपोज़र को ADL जोखिम, ओपन इंटरेस्ट और वोलैटिलिटी के अनुसार और समायोजित किया जाता है।

Velox के अनुसार मौजूदा वेन्यू और बाज़ारों पर रणनीति की क्षमता लगभग $100M है। ट्रेड किए जाने वाले वेन्यू और बाज़ारों की संख्या के साथ क्षमता बढ़ती है।

जोखिम का प्रबंधन कैसे होता है

Velox तीन मुख्य जोखिम बताता है और यह भी कि हर एक को कैसे संभाला जाता है।

ADL और लिक्विडेशन। तैनाती से पहले हर बाज़ार की जाँच की जाती है। स्वचालित प्रणालियाँ चौबीसों घंटे कोलैटरल को रीबैलेंस और पोज़िशनों को दोबारा हेज करती हैं। एक लो-लेटेंसी ADL सिग्नल हर वेन्यू की रीयल टाइम में निगरानी करता है और ADL जोखिम बढ़ने पर पोज़िशनें घटाता या बंद करता है।

प्रतिकूल फ़ंडिंग। पोज़िशनें कई एसेट्स और वेन्यू में विविधीकृत रहती हैं, और प्रति पोज़िशन सीमाएँ लागू होती हैं। इससे किसी एक बाज़ार के पलटने का असर सीमित रहता है।

काउंटरपार्टी एक्सपोज़र। हर वेन्यू एक स्कोर आधारित ड्यू डिलिजेंस समीक्षा से गुज़रता है, जिसे समय-समय पर अपडेट किया जाता है। प्रति वेन्यू एक्सपोज़र उसके स्कोर के आधार पर सीमित रहता है।

वॉल्ट की पूँजी नौ वेन्यू में बँटी है। 12 अक्टूबर 2026 तक किसी एक वेन्यू पर सबसे बड़ा हिस्सा 26.7% था।

वॉल्ट ने अब तक क्या किया है

वॉल्ट 15 मई 2026 को लाइव हुआ। उसने जून में +0.69%, जुलाई में +0.45%, अगस्त में +1.15% और सितंबर में +0.75% का रिटर्न दिया है। इनमें से हर महीना सकारात्मक है।

12 अक्टूबर 2026 तक वॉल्ट के आँकड़े:

• लॉन्च के बाद से रिटर्न: 3.33%
• Sharpe रेशियो: 10.3
• अधिकतम ड्रॉडाउन: 0.11%
• TVL: $2.44M

ये आँकड़े पाँच महीने से कम अवधि में मापे गए हैं, इसलिए ट्रैक रिकॉर्ड छोटा है। इन्हें रणनीति के व्यवहार के शुरुआती रिकॉर्ड के रूप में पढ़ें, पूर्वानुमान के रूप में नहीं।

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लाइव प्रदर्शन, वेन्यू आवंटन और क्यूरेटर का विवरण आप स्ट्रैटेजी पेज पर देख सकते हैं।

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