Delta Neutral Arbitrage: 전략 심층 분석

Delta Neutral Arbitrage는 2026년 5월 15일 운용을 시작한 이후 모든 완전한 월에서 플러스 수익률을 기록했습니다. 이 글에서는 볼트가 실제로 어떤 일을 하는지, 수익이 어디에서 나오는지, 무엇을 거래하는지, 리스크를 어떻게 관리하는지 설명합니다.

큐레이터인 Velox Trading Group에 전략을 직접 설명해 달라고 요청했습니다. 아래에 그 답변을 인용하고, 실시간 볼트 데이터를 함께 제시합니다.

Velox는 어떤 회사인가요?

Velox Trading Group은 2021년에 설립된 퀀트 디지털 자산 트레이딩 회사입니다. 팀은 HFT 트레이더, 엔지니어, 수학자, 데이터 사이언티스트로 구성되어 있습니다. 이들의 설명은 다음과 같습니다.

"저희는 한 가지 일만 합니다. 바로 델타 뉴트럴 트레이딩입니다. 출범 이후 모든 시장 사이클을 거치며 자체 펀드와 USD 및 BTC 기반 기관 위탁 운용 계좌를 운용해 왔습니다. 실행과 시장 선정부터 포지션을 24시간 모니터링하고 리밸런싱하는 자동화 리스크 시스템에 이르기까지, 모든 구성 요소는 자체 개발한 독자 기술입니다."

Velox가 거래하는 각 거래소는 자본을 배분받기 전에 점수화된 자체 실사 프레임워크를 통과해야 하며, 거래소별 노출 한도는 그 점수에 따라 제한됩니다.

여기서 "델타 뉴트럴"의 의미

볼트의 모든 포지션은 동일한 자산의 반대 방향 동일 규모 포지션과 짝을 이룹니다. 수익은 해당 자산의 가격이 오르는지 내리는지에 좌우되지 않습니다.

Velox는 이를 마켓 뉴트럴보다 더 엄격한 기준이라고 설명합니다. 마켓 뉴트럴 포트폴리오에서는 롱과 숏을 서로 다른 자산에 보유하므로, 자산 간 상대 성과에는 여전히 노출됩니다. 반면 델타 뉴트럴 포트폴리오에서는 동일한 자산 안에서 헤지하기 때문에 이러한 상대 성과 노출이 제거됩니다.

세 가지 전략

아래 다이어그램은 세 가지 전략과 각 전략의 수익 원천을 요약한 것입니다.

1. 저지연 거래소 간 차익거래

볼트는 동일한 상품의 거래소 간 가격 차이를 포착합니다. 두 거래소 간 스프레드가 거래 비용보다 클 때, 가격이 낮은 거래소에서 매수하고 동시에 가격이 높은 거래소에서 매도합니다.

수익의 원천: 방향성 노출 없이 수수료를 제외하고 얻는 스프레드입니다.

2. 펀딩 및 베이시스 차익거래

볼트는 동일한 자산에 대해 롱과 동일 규모의 숏을 함께 보유합니다. 현물 대 무기한 선물, 또는 무기한 선물 대 무기한 선물이 될 수 있으며, 이를 통해 가격 변동이 서로 상쇄됩니다.

수익은 펀딩 지급액과 두 포지션 간의 가격 차이(베이시스)에서 발생합니다. 펀딩이 양수이면 롱이 숏에게 지급하고, 음수이면 숏이 롱에게 지급합니다. Velox는 수취하는 쪽에 서도록 전략의 포지션을 구성합니다.

수익의 원천: 펀딩 지급액과 베이시스입니다.

3. 고빈도 마켓 메이킹

볼트는 거래소 호가창에 매수 및 매도 호가를 지속적으로 제시하고, 시장 변동에 따라 실시간으로 호가를 갱신합니다. 체결로 발생한 재고는 즉시 헤지하므로 포트폴리오는 델타 뉴트럴 상태를 유지합니다.

수익의 원천: 매수/매도 스프레드와 메이커 리베이트이며, 다수의 소규모 거래를 통해 얻습니다.

자산 구성

볼트는 주로 시가총액 상위 200개 자산을 거래합니다. 배분 규모는 자산의 크기와 유동성에 비례합니다. 규모가 큰 자산에는 더 큰 배분이 허용되고, 규모가 작은 자산은 더 낮은 한도로 제한됩니다. 자산별 최대 노출은 ADL 리스크, 미결제약정, 변동성에 따라 추가로 조정됩니다.

Velox는 현재의 거래소와 시장 기준으로 이 전략의 운용 용량을 약 $100M으로 봅니다. 용량은 거래하는 거래소와 시장의 수가 늘어날수록 커집니다.

리스크 관리 방식

Velox는 세 가지 주요 리스크와 각각에 대한 대응 방식을 제시합니다.

ADL 및 청산. 모든 시장은 배치 전에 사전 검증을 거칩니다. 자동화 시스템이 담보를 리밸런싱하고 24시간 재헤지합니다. 저지연 ADL 시그널이 각 거래소를 실시간으로 모니터링하고, ADL 리스크가 높아지면 포지션을 줄이거나 청산합니다.

불리한 펀딩. 포지션은 다수의 자산과 거래소에 분산되며 포지션별 한도가 적용됩니다. 이를 통해 특정 시장 한 곳이 불리하게 전환되더라도 그 영향이 제한됩니다.

카운터파티 노출. 모든 거래소는 점수화된 실사 검토를 거치며, 이 검토는 주기적으로 갱신됩니다. 거래소별 노출은 해당 점수에 따라 제한됩니다.

볼트 자본은 9개 거래소에 분산되어 있습니다. 2026년 10월 12일 기준 단일 거래소의 최대 비중은 26.7%였습니다.

지금까지의 볼트 성과

볼트는 2026년 5월 15일에 운용을 시작했습니다. 6월 +0.69%, 7월 +0.45%, 8월 +1.15%, 9월 +0.75%의 수익률을 기록했으며, 이 모든 달이 플러스입니다.

2026년 10월 12일 기준 볼트의 지표는 다음과 같습니다.

• 출시 후 수익률 3.33%
• Sharpe 비율 10.3
• 최대 낙폭 0.11%
• TVL $2.44M

이 수치는 5개월이 채 되지 않는 기간을 기준으로 측정되었으므로 운용 기록이 짧습니다. 전망치가 아니라 전략이 어떻게 움직이는지 보여 주는 초기 기록으로 보시기 바랍니다.

Delta Neutral Arbitrage에 예치하기

전략 페이지에서 실시간 성과, 거래소별 배분, 큐레이터 정보를 확인하실 수 있습니다.

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이 글은 전략 심층 분석 시리즈의 첫 번째 글입니다. 더 많은 글은 Neutral Trade 블로그에서 확인하세요.