전문가처럼 볼트를 읽는 방법
전문 자산배분자들이 샤프 비율, 최대 드로다운, 펀딩비, 온체인 NAV, 커스터디 체인을 읽어내는 방법 — Neutral Trade의 실제 사례와 함께.
저희는 매달 전문 자산배분자가 전략을 평가하는 방법에 대한 짧은 설명 콘텐츠를 X에 게시합니다. 7월의 교훈을 한곳에 모았으며, 예시로는 저희 자체 볼트의 실제 수치를 사용합니다.
교훈 1: APY는 목적지이고 드로다운은 그 여정입니다.
높은 APY는 전략이 당신을 어디로 데려갈 수 있는지를 보여줍니다. 최대 드로다운은 그 여정이 얼마나 험난했는지를 보여줍니다 — 지금까지 있었던 최악의 고점 대비 저점 하락폭, 즉 정확히 고점에서 진입했을 경우 겪을 수 있었던 최대 손실을 뜻합니다.
항상 두 지표를 함께 확인하세요. 최악의 하락폭이 0.1%인 소박한 수익률은, 최악의 하락폭이 15%인 35% 목표 수익률과는 근본적으로 다른 상품입니다 — 어느 쪽이 더 낫거나 나쁜 것이 아니라 서로 다른 것이며, 각각 적합한 자본의 성격이 다릅니다.
저희 라인업에 있는 두 가지 실제 사례가 이를 잘 보여줍니다:
- Delta Neutral Arbitrage (Velox): 5월 15일 이후 순수익 +1.19%를 기록했으며 — 연환산 약 6% 페이스입니다 — 최대 드로다운은 0.11%에 불과했습니다. 거의 체감되지 않는 수준입니다.
- Options Market Making (Xanthas): 해당 트레이딩펌은 APY 35%를 목표로 하며, 최대 드로다운은 약 −15%로, 플랫폼 합류 이전 거래소에서 검증된 트랙 레코드 기준입니다 — 그리고 저희 플랫폼에서는 이미 6.82%의 드로다운을 5주 만에 기록했습니다. 실제로 수익을 만들어내는 엔진이지만, 그 과정의 굴곡을 체감하게 됩니다.
낮은 드로다운에는 놓치기 쉬운 복리 효과가 있습니다: 잔고가 시작점 아래로 거의 내려가지 않기 때문에 복리 효과가 끊기지 않습니다.
교훈 2: 샤프 비율은 위험 한 단위당 수익입니다
샤프 비율은 하나의 질문에 답합니다: 변동성 한 단위마다 얼마의 수익을 얻었는가?
샤프 비율이 1이면 준수한 수준입니다. 2를 넘으면 우수한 수준입니다. 어떤 볼트의 샤프 비율이 9에 달한다면 — 현재 Velox가 9.2를 기록하고 있듯이 — 이는 수익률이 높을 뿐 아니라 그 곡선이 매우 매끄러웠다는 뜻입니다. 매끄러움은 운 좋은 방향성 베팅이 아니라 반복 가능한 프로세스의 증거입니다.
대부분의 사람이 생각하는 것보다 중요한 두 가지 유의사항이 있습니다. 첫째, 샤프 비율은 같은 전략 유형 내에서만 비교해야 합니다: 저희의 델타 뉴트럴 전략인 Velox는 9.2를, 방향성 전략인 Systematic Alpha는 1.4를 기록하고 있는데, 이 차이는 어느 쪽이 더 잘 운용되고 있는지를 거의 말해주지 않습니다 — 이는 단지 두 상품이 서로 다른 위험 구조를 가진 다른 상품이라는 것을 의미할 뿐입니다. 둘째, 샤프 비율은 가정된 무위험 수익률에 의존하기 때문에, 이제 모든 볼트 페이지에서는 계산식에 사용된 금리를 직접 보여드리며, 그 결과값을 그대로 믿어달라고 요구하지 않습니다.
이번 달에는 소르티노 비율도 모든 볼트의 분석 지표에 추가했습니다. 소르티노 비율은 샤프 비율의 더 예리한 사촌격으로, 하락 방향의 변동성만을 페널티로 반영합니다. 상승 방향의 서프라이즈는 전략에 불리하게 반영되지 않습니다 — 이는 실제로 우리가 위험을 체감하는 방식과 일치합니다.
교훈 3: 펀딩비는 수확 가능한 수익원입니다
무기한 선물 거래소는 펀딩비를 부과합니다 — 이는 무기한 선물 가격을 현물 가격에 고정시키는 주기적인 수수료입니다. Hyperliquid에서는 매시간 정산됩니다. 거래가 몰린 쪽의 트레이더가 이를 지불하고, 반대편 포지션을 취한 쪽이 이를 수취합니다.
이 지급 흐름은 눈속임이 아닙니다. 레버리지를 사용하는 트레이더가 레버리지에 대해 지불하는 수수료이며, 이는 체계적으로 수확할 수 있습니다: 자산을 보유하고, 그에 대응해 무기한 선물을 숏 포지션으로 잡아, 가격 노출은 서로 상쇄시키면서 펀딩비를 수취하는 방식입니다.
이것이 바로 저희 Hyperliquid Funding Arb 볼트의 전체 엔진입니다 — 구조적으로 마켓 뉴트럴이며, 2025년 6월 2일 이후 누적 +10.81%를 기록했고, 최대 드로다운은 0.22%입니다. 이 수익은 식별 가능한 거래상대방이 지불하는 식별 가능한 수수료에서 나옵니다. 누군가 수익이 어디서 나오는지 설명하지 못한다면, 그때가 바로 우려해야 할 시점입니다.
교훈 4: 신뢰해야만 하는 트랙 레코드보다 직접 검증할 수 있는 트랙 레코드가 낫습니다
Neutral Trade에서 이루어지는 모든 입금, 출금, NAV 업데이트는 Solana에서 정산됩니다. 기술적으로 들리는 문장이지만, 그 결과는 단순합니다: 저희가 발표하는 어떤 수치도 저희 말만 믿고 받아들일 필요가 없다는 것입니다.
전통적인 펀드는 분기별로 실적을 보고하고, 연 1회 감사를 받으며, 원본 데이터는 비공개입니다. 반면 저희 볼트는 NAV를 실시간으로 공개하고, 포지션 내역과 설정 이후의 월별 수익률을 총수익 및 순수익 기준으로 모두 공개하며, 그 기반이 되는 정산 내역은 공개된 인프라입니다.
이것이 바로 저희가 모든 신규 전략을 일반에 공개하기 전에 자체 트레저리 자금으로 먼저 운용해보는 이유이기도 합니다. Systematic Alpha는 출시 전 8주간 Neutral Trade 자체 자본으로 거래했습니다. 여러분이 보시는 트랙 레코드는 시뮬레이션이나 백테스트가 아니라 실제 운용을 통해 만들어진 것입니다.
교훈 5: 내 자금이 물리적으로 어디로 가는지 파악하세요
"이 상품은 어떻게 수익을 내는가?"라는 질문 다음에 이어져야 할 질문은 "내 자금은 수익을 내는 동안 실제로 어디에 있는가?"입니다. 대부분의 수익 상품은 이 질문에 제대로 답하지 못합니다. 아래는 저희의 답변을 단계별로 정리한 것입니다.
1. 당신의 지갑 → 볼트. Solana 지갑에서 USDC를 Neutral Strategy Vault 스마트 컨트랙트로 입금합니다. 지분, 수수료, 락업 내역은 온체인에서 추적되며, 해당 컨트랙트는 Offside Labs, Quantstamp, Halborn으로부터 총 3회의 감사를 받았습니다.
2. 볼트 → 사전 승인된 거래처로만. 자금 이체는 MPC 쿼럼의 서명을 통해서만 이루어집니다 — Neutral Trade 소속 그 누구를 포함해 단 한 사람도 임의의 지갑으로 자금을 이동시킬 수 없습니다. 자본은 사전에 승인된 거래처 사이에서만 이동합니다: Ceffu 또는 Copper의 오프 익스체인지 커스터디 및 정산을 이용하는 중앙화 거래소, 온체인 DEX, TradFi 거래처입니다.
3. 트레이딩펌은 자금을 보유하지 않습니다. 이 부분은 반드시 기억해두어야 합니다. 큐레이터에게 부여되는 권한은 정확히 두 가지뿐입니다: 주문 실행과 잔고 조회입니다. 큐레이터는 전략을 거래할 수 있습니다. 그러나 자금을 출금할 수 없고, 승인된 범위 밖으로 자금을 이동시킬 수도 없습니다. 이러한 분리는 약관 문서의 약속이 아니라 아키텍처 자체에 의해 강제됩니다.
이 교훈은 저희를 넘어 일반적으로 적용됩니다: 어떤 수익 상품을 평가하든, 누가 자금을 이동시킬 수 있고 무엇이 이를 막고 있는지 물어보세요. 만약 그 답이 "저희를 믿으세요"라면, 이미 답을 얻으신 것입니다.
모든 실적 수치는 수수료 차감 후 순수익이며 지분 가격 기준으로 산정되었고, 2026년 7월 30일 기준입니다. 과거 실적이 미래 결과를 보장하지 않습니다.
제품 안에서 이러한 설명을 직접 확인하고 싶으신가요? 어느 볼트 페이지에서든 아무 지표나 탭해보세요 — 이제 Neutral Trade의 모든 수치는 평이한 영어로 스스로를 설명합니다. 지금 바로 neutral.trade/strategies에서 시작해보세요.