Будущее активного управления портфелем

Доверие в масштабе

Когда кто-то говорит: «блокчейн заменит TradFi», это обычно вызывает лишь снисходительную усмешку — и, если честно, я их понимаю.

Ведь настоящая задача финансовой системы — не перемещать цифры. Она в том, чтобы создавать доверие в масштабе.

Именно поэтому управление фондами в TradFi включает так много взаимосвязанных элементов. Чтобы правильно управлять инвестиционным фондом (особенно в институциональных условиях), как правило, необходимы:

• Аудиторы
• Администраторы фондов
• Кастодианы / банки
• Юридические консультанты
• Директора / корпоративное управление
• Регулируемый управляющий / лицензии

Эти уровни существуют не случайно:

• Аудиторы помогают подтверждать достоверность отчётности.
• Администраторы сверяют заявки на покупку/погашение, стоимость чистых активов (NAV) и учётные записи.
• Кастодианы защищают активы клиентов и обеспечивают их обособленное хранение.
• Управление и регулирование отсеивают несерьёзных участников и устанавливают ответственность.

Другими словами: TradFi — это архитектура доверия, построенная на посредниках.

Но у этой архитектуры доверия есть своя цена:

• Высокие барьеры для запуска новых управляющих
• Высокая постоянная операционная нагрузка
• Медленные циклы отчётности (ежемесячный / ежеквартальный формат мышления)
• Неизбежная реальность: доверие чаще всего подтверждается постфактум (аудиты, сверки, расследования)

Смарт-контракты меняют модель доверия

Смарт-контракты способны изменить то, где именно живёт доверие.

Вместо того чтобы полностью полагаться на обещания институтов соблюдать мандат, смарт-контракты позволяют закодировать часть этого мандата в виде обязательных к исполнению правил.

Активы хранятся в волте, управляемом смарт-контрактом. Система может обеспечивать соблюдение следующих правил:

• Работу только с площадками и контрагентами из белого списка
• Использование только токенов из белого списка
• Только одобренные типы транзакций
• Многоступенчатый контроль (мультиподпись, временные задержки, проверки риска) перед перемещением капитала

Это не устраняет риск, а трансформирует его: риск того, что «управляющий скроется со средствами», снижается (правила ограничивают возможные действия), а на первый план выходят безопасность смарт-контрактов и операционное управление ключами. Смарт-контракты сжимают несколько уровней доверия в меньшее число проверяемых механизмов контроля.

Волты: следующая инфраструктура для управления активами

Волты обеспечивают некастодиальное и программируемое управление активами — то, что в мире DeFi называют «кураторством активов».

В традиционных финансах продукты разбросаны по изолированным инфраструктурам и посредникам. Объединять их в структурированные продукты дорого и неэффективно. Каждая новая интеграция происходит медленно, посредников много, продукты застывают, а ликвидность не движется свободно.

Волты меняют эту картину.

Они выступают единым контейнером, способным распределять капитал между множеством типов активов и стратегий — и всё это в рамках одной атомарной ончейн-среды:

• Композируемое управление делает финансовые продукты более ликвидными, доступными и персонализированными
• Простота интеграции — доступ есть у любого, у кого есть кошелёк и стейблкоины, — радикально демократизирует доступ
• Ончейн-программируемость делает управление активами более безопасным, обеспечивая прозрачные и неотменяемые гарантии, изначально присущие блокчейну
• Прозрачная и ончейн-подтверждённая история результатов

Как отметила Maggie Hsu из a16z crypto: «Доступ к управлению капиталом получит больше людей — не только клиенты с высоким собственным капиталом». (https://a16zcrypto.com/posts/article/trends-stablecoins-rwa-tokenization-payments-finance/) Волты — это инфраструктура, которая делает это возможным.

Neutral Trade: создание платформенного слоя для современного количественного активного управления

Проектов, связанных с волтами, много. Morpho, Veda Labs и другие строят инфраструктуру для будущего управления активами. Наше отличие: если другие сосредоточены на DeFi-кредитовании, наша цель — перенести дисциплину количественной торговли с несколькими управляющими в новую эпоху инфраструктуры. Управляющие стратегиями предоставляют проверенные на практике данные для исполнения сделок как на CeFi-, так и на DeFi-площадках, используя смарт-контракты и поставщиков институционального уровня — таких как Copper, Ceffu и Fordefi — для снижения ключевых операционных и кастодиальных рисков.

Средства всегда находятся ончейн, а трейдеры могут торговать только на протоколах из белого списка и не могут выводить средства пользователей или получать к ним доступ, что обеспечивает надёжную безопасность за счёт исполнения правил смарт-контрактом.

Ключевая идея: аллокаторам не должно быть нужно заново выстраивать один и тот же процесс операционной комплексной проверки (due diligence) для каждой стратегии. Им следует получать доступ к дифференцированным стратегиям через единую платформу, обеспечивающую:

• Единые механизмы контроля рисков
• Единые стандарты отчётности
• Ончейн-прозрачность

Что мы создаём

Neutral Strats — курируемые внешние стратегии: рыночно-нейтральные, направленные, структурированные продукты, RWA, индексные стратегии и частное кредитование. Профессиональные управляющие, ончейн-инфраструктура, глобальный доступ.

Neutral Vaults — вайт-лейбл-волт: ончейн-инфраструктура для привлечения капитала. Для проектов и фондов, которые хотят привлекать капитал и управлять им с прозрачностью на уровне смарт-контрактов.

Что изменится, если это сработает

Если Neutral Trade добьётся успеха, мы станем бесконечным генератором стратегий, где тысячи квантов смогут размещать масштабируемые стратегии, обслуживая миллионы пользователей при миллиардах капитала, где:

• «Доверие» смещается от периодической аудиторской документации к непрерывному контролю и ончейн-прозрачности
• «Риск» становится тем, что можно ограничивать на уровне транзакций и смарт-контрактов
• «Активное управление» становится проще запускать, проще отслеживать и проще ответственно распределять в него капитал

Никаких комиссий посредников. Сделки исполняются в блокчейне Solana.

Как принять участие

• Для аллокаторов — доступ к курируемым, прозрачным стратегиям с верификацией в реальном времени. Начиная от $100.
• Для управляющих — запуск на глобальном рынке без традиционного фондового стека. Смарт-контракты берут на себя хранение активов, расчёт NAV и логику комиссий. Вы сосредотачиваетесь на результатах.
• Для партнёров — получайте вознаграждение за привлечение капитала. Роль привлекающего капитал агента, ставшая доступной каждому.