Delta Neutral Arbitrage: Phân tích chuyên sâu về chiến lược
Ba chiến lược mà Delta Neutral Arbitrage vận hành, nguồn gốc lợi nhuận, hồ sơ tài sản và cách quản trị rủi ro, do đơn vị quản lý Velox Trading Group giải thích cùng dữ liệu vault trực tiếp.
Delta Neutral Arbitrage đã ghi nhận lợi nhuận dương trong mọi tháng đầy đủ kể từ khi ra mắt vào ngày 15 tháng 5 năm 2026. Bài viết này giải thích vault thực sự làm gì, lợi nhuận đến từ đâu, giao dịch những gì và rủi ro được quản lý như thế nào.
Chúng tôi đã đề nghị đơn vị quản lý, Velox Trading Group, tự giải thích chiến lược bằng lời của họ. Các câu trả lời được trích dẫn dưới đây, kèm theo dữ liệu vault trực tiếp.
Velox là ai?
Velox Trading Group là công ty giao dịch tài sản số theo phương pháp định lượng, thành lập năm 2021. Đội ngũ gồm các trader HFT, kỹ sư, nhà toán học và nhà khoa học dữ liệu. Theo lời họ:
"Chúng tôi chỉ làm một việc: giao dịch trung lập delta, vận hành xuyên suốt mọi chu kỳ thị trường kể từ khi ra mắt, cho quỹ của chính chúng tôi và cho các tài khoản quản lý ủy thác của tổ chức, bằng cả USD và BTC. Mọi thành phần trong hệ thống đều do chúng tôi tự phát triển, từ khâu thực thi và lựa chọn thị trường đến các hệ thống rủi ro tự động giám sát và tái cân bằng vị thế suốt ngày đêm."
Mỗi sàn mà Velox giao dịch phải vượt qua khung thẩm định chấm điểm riêng trước khi nhận vốn, và mức tiếp xúc với sàn đó bị giới hạn theo điểm số này.
"Trung lập delta" ở đây nghĩa là gì
Mỗi vị thế trong vault đều được ghép với một vị thế bằng và ngược chiều trên cùng một tài sản. Lợi nhuận không phụ thuộc vào việc giá tài sản đó tăng hay giảm.
Velox mô tả đây là tiêu chuẩn nghiêm ngặt hơn trung lập thị trường. Trong danh mục trung lập thị trường, vị thế mua và bán được nắm giữ ở các tài sản khác nhau, nên danh mục vẫn chịu tác động từ hiệu suất tương đối giữa các tài sản đó. Trong danh mục trung lập delta, vị thế phòng hộ nằm trên cùng một tài sản, nên rủi ro về hiệu suất tương đối này được loại bỏ.
Ba chiến lược
Sơ đồ dưới đây tóm tắt ba chiến lược và nguồn lợi nhuận của từng chiến lược.
1. Arbitrage chênh lệch giá giữa các sàn với độ trễ thấp
Vault thu về chênh lệch giá của cùng một công cụ giữa các sàn. Khi chênh lệch giữa hai sàn lớn hơn chi phí giao dịch, vault mua trên sàn có giá thấp hơn và bán trên sàn có giá cao hơn cùng một thời điểm.
Lợi nhuận đến từ đâu: phần chênh lệch giá, sau khi trừ phí, thu được mà không chịu rủi ro theo hướng giá.
2. Arbitrage funding và basis
Vault nắm giữ một vị thế mua và một vị thế bán có giá trị bằng nhau trên cùng một tài sản. Đó có thể là giao ngay đối với hợp đồng vĩnh viễn, hoặc hợp đồng vĩnh viễn đối với hợp đồng vĩnh viễn, nhờ đó biến động giá triệt tiêu lẫn nhau.
Lợi nhuận đến từ các khoản thanh toán funding và từ chênh lệch giá (basis) giữa hai vị thế. Khi funding dương, bên mua trả cho bên bán. Khi funding âm, bên bán trả cho bên mua. Velox định vị các chiến lược để đứng ở phía nhận.
Lợi nhuận đến từ đâu: các khoản thanh toán funding cộng với basis.
3. Tạo lập thị trường tần suất cao
Vault liên tục niêm yết giá mua và giá bán trên sổ lệnh của các sàn và cập nhật theo thời gian thực khi thị trường biến động. Lượng tồn kho phát sinh từ các lệnh khớp được phòng hộ ngay lập tức, nhờ đó sổ vị thế luôn trung lập delta.
Lợi nhuận đến từ đâu: chênh lệch giá mua/bán và khoản hoàn phí maker, thu được từ số lượng lớn các giao dịch nhỏ.
Hồ sơ tài sản
Vault chủ yếu giao dịch 200 tài sản hàng đầu theo vốn hóa thị trường. Mức phân bổ tăng theo quy mô và tính thanh khoản: tài sản lớn hơn được phép phân bổ nhiều hơn, còn tài sản nhỏ hơn bị giới hạn ở mức thấp hơn. Mức tiếp xúc tối đa trên mỗi tài sản còn được điều chỉnh thêm theo rủi ro ADL, open interest và độ biến động.
Velox ước tính sức chứa của chiến lược vào khoảng $100M trên tập hợp sàn và thị trường hiện tại. Sức chứa tăng theo số lượng sàn và thị trường được giao dịch.
Cách quản lý rủi ro
Velox nêu ba rủi ro chính và cách xử lý từng rủi ro.
ADL và thanh lý. Mọi thị trường đều được sàng lọc trước khi triển khai. Các hệ thống tự động tái cân bằng tài sản thế chấp và phòng hộ lại suốt ngày đêm. Một tín hiệu ADL độ trễ thấp giám sát từng sàn theo thời gian thực và giảm hoặc đóng vị thế khi rủi ro ADL tăng lên.
Funding bất lợi. Các vị thế được đa dạng hóa trên nhiều tài sản và nhiều sàn, kèm hạn mức cho từng vị thế. Điều này giới hạn tác động khi bất kỳ một thị trường nào đảo chiều.
Rủi ro đối tác. Mỗi sàn đều trải qua một đợt thẩm định chấm điểm và được cập nhật định kỳ. Mức tiếp xúc trên mỗi sàn bị giới hạn dựa trên điểm số của sàn đó.
Vốn của vault được phân bổ trên chín sàn. Tính đến ngày 12 tháng 10 năm 2026, tỷ trọng lớn nhất trên một sàn là 26.7%.
Vault đã đạt được gì cho đến nay
Vault ra mắt vào ngày 15 tháng 5 năm 2026. Vault đã mang lại +0.69% trong tháng 6, +0.45% trong tháng 7, +1.15% trong tháng 8 và +0.75% trong tháng 9. Tháng nào cũng dương.
Tính đến ngày 12 tháng 10 năm 2026, vault ghi nhận:
- Lợi nhuận kể từ khi ra mắt là 3.33%
- Tỷ lệ Sharpe là 10.3
- Mức sụt giảm tối đa là 0.11%
- TVL là $2.44M
Các số liệu này được đo trong chưa đầy năm tháng, nên lịch sử hoạt động còn ngắn. Hãy xem đây là ghi nhận ban đầu về cách chiến lược vận hành, không phải dự báo.
Gửi tiền vào Delta Neutral Arbitrage
Bạn có thể xem hiệu suất trực tiếp, phân bổ theo sàn và thông tin đơn vị quản lý trên trang chiến lược.
Đây là bài đầu tiên trong chuỗi bài phân tích chuyên sâu về chiến lược của chúng tôi. Đọc thêm trên blog Neutral Trade.