策略October 12, 2026

Delta Neutral Arbitrage：策略深度解析

Delta Neutral Arbitrage 運行的三大策略、收益來源、資產組合特徵與風險管理方式，由策略管理人 Velox Trading Group 結合金庫即時數據詳細說明。

自 2026 年 5 月 15 日上線以來，Delta Neutral Arbitrage 每個完整月份均錄得正回報。本文說明這個金庫實際上做什麼、收益從何而來、交易哪些資產，以及如何管理風險。

我們請策略管理人 Velox Trading Group 以自己的話解釋這套策略。以下引述他們的回答，並附上金庫的即時數據。

Velox 是誰？

Velox Trading Group 是一家成立於 2021 年的量化數位資產交易公司，團隊由高頻交易員、工程師、數學家及數據科學家組成。他們表示：

「我們只專注一件事：delta neutral 交易。自推出以來，我們在每一個市場週期中都持續運作，服務對象包括自有基金，以及以 USD 和 BTC 計價的機構管理帳戶。整套系統均為自主研發、內部建置，從交易執行、市場選擇，到全天候監控並重新平衡倉位的自動化風控系統，無一例外。」

Velox 交易的每個交易所都必須先通過自身的評分式盡職調查框架，才會獲配資金，而對該交易所的曝險上限亦由評分決定。

金庫中的每個倉位，都會以同一資產的等量反向倉位對沖。收益不取決於該資產的價格上升或下跌。

Velox 認為這是比 market neutral 更嚴格的標準。在 market neutral 組合中，多頭與空頭持有的是不同資產，因此組合仍然承受這些資產之間相對表現的風險。在 delta neutral 組合中，對沖是在同一資產上進行，這種相對表現的風險便被消除。

下圖概述三大策略及各自的收益來源。

金庫捕捉同一標的在不同交易所之間的價差。當兩個交易所之間的價差大於交易成本時，便在價格較低的交易所買入，並同時在價格較高的交易所賣出。

收益來源： 扣除費用後的價差，不帶任何方向性曝險。

金庫持有同一資產的多頭與等量空頭，可以是現貨對永續合約，或永續合約對永續合約，使價格波動相互抵銷。

收益來自資金費率支付，以及兩條腿之間的價差（基差）。資金費率為正時，多頭向空頭支付；為負時，則由空頭向多頭支付。Velox 會將策略部署在收取一方。

收益來源： 資金費率收入加基差。

金庫持續在交易所訂單簿上報出買價與賣價，並隨市場變動即時更新。成交所產生的庫存會立即對沖，使整體倉位保持 delta neutral。

收益來源： 買賣價差及做市商返佣，透過大量小額交易累積。

金庫主要交易市值排名前 200 的資產。配置額度隨規模與流動性調整：較大的資產可獲較高配置，較小的資產則設有較低上限。每項資產的最大曝險，還會根據 ADL 風險、未平倉合約量及波動率進一步調整。

Velox 估計，在目前的交易所與市場範圍內，這套策略的容量約為 $100M。容量會隨著所交易的交易所與市場數量增加而增長。

Velox 列出三大主要風險，以及各自的應對方式。

ADL 與強制平倉。 每個市場在部署前都經過篩選。自動化系統全天候重新平衡抵押品並重新對沖。低延遲 ADL 訊號即時監控每個交易所，一旦 ADL 風險上升，便會減倉或平倉。

不利的資金費率。 倉位分散於多種資產及多個交易所，並設有單一倉位上限，從而限制任何單一市場逆轉所造成的影響。

交易對手曝險。 每個交易所都須經過評分式盡職調查審查，並定期更新。對每個交易所的曝險上限依其評分而定。

金庫資金分佈於九個交易所。截至 2026 年 10 月 12 日，單一交易所佔比最高為 26.7%。

金庫於 2026 年 5 月 15 日上線，6 月回報 +0.69%，7 月 +0.45%，8 月 +1.15%，9 月 +0.75%。這些月份均為正回報。

截至 2026 年 10 月 12 日，金庫數據如下：

以上數據的統計期不足五個月，因此業績紀錄尚短。請將其視為策略表現的早期紀錄，而非預測。

你可以在策略頁面查看即時表現、交易所配置及策略管理人資料。

這是我們策略深度解析系列的第一篇文章。更多內容請見 Neutral Trade 部落格。