主動投資組合管理的未來

規模化信任

當有人說「區塊鏈將取代傳統金融」時，通常會讓人翻白眼——老實說，我能理解。

因為金融的真正工作不是搬動數字，而是規模化地產生信任。

這就是為什麼傳統金融的基金管理有這麼多環節。如果你想妥善經營一檔投資基金（尤其是在機構層級），通常需要：

• 審計師
• 基金行政管理人
• 託管機構／銀行
• 法律顧問
• 董事／治理機構
• 受監管的管理人／牌照

這些層級的存在都有其原因：

• 審計師協助驗證報告內容。
• 行政管理人負責核對申購／贖回、資產淨值（NAV）與相關紀錄。
• 託管機構保護客戶資產並落實資產隔離。
• 治理與監管機制篩除不夠嚴謹的參與者，並確立問責機制。

換句話說：傳統金融是一套信任架構——由層層中介機構所構成。

但這套信任架構也有其代價：

• 新管理人的設立門檻高
• 固定營運負擔沉重
• 報告週期緩慢（以月度／季度為思維）
• 信任往往是事後才建立，這是難以避免的現實（審計、對帳、調查）

智能合約改變信任模型

智能合約能夠改變信任的所在之處。

與其純粹依賴機構自行承諾遵循了授權規範，智能合約能讓你將部分授權規範編碼為可強制執行的規則。

資產存放於由智能合約控制的金庫中。系統可以強制執行：

• 僅限白名單交易場所與交易對手
• 僅限白名單代幣
• 僅限核准的交易類型
• 資金移動前須經多步驟控管（多重簽名、時間延遲、風險檢查）

這並不會消除風險——而是改變風險的形態：「管理人捲款潛逃」的風險降低（規則限制了可執行的操作），而智能合約安全性與營運金鑰管理的重要性則隨之提升。智能合約將多層信任壓縮為數量更少、可驗證的控管機制。

金庫：資產管理的下一代基礎設施

金庫實現了非託管、可程式化的資產管理——也就是 DeFi 原生使用者所稱的「資產策展」。

在傳統金融中，產品分散於各自獨立的基礎設施與中間商之間。將它們組合成結構型商品既昂貴又缺乏效率。每一次新的整合都很緩慢，中介機構眾多，產品僵化，資金也無法自由流動。

金庫改變了這一切。

金庫作為單一容器，能在同一個原子化的鏈上環境中，配置多種類型的資產與策略：

• 可組合式管理讓金融產品更具流動性、更平價、也更個人化
• 整合門檻低——任何擁有錢包與穩定幣的人都能使用——大幅提升了使用的普及程度
• 鏈上可程式化特性讓資產管理更安全，提供源自鏈上原生特性的透明且不可撤銷的保障
• 透明且可上鏈查證的歷史績效紀錄

a16z crypto 的 Maggie Hsu 曾指出：「將有更多人——不只是高淨值客戶——能夠使用財富管理服務。」(https://a16zcrypto.com/posts/article/trends-stablecoins-rwa-tokenization-payments-finance/) 金庫正是讓這一切成為可能的基礎設施。

Neutral Trade：打造現代量化主動管理的平台層

目前有許多金庫類專案。Morpho、Veda Labs 等專案都在為資產管理的未來而努力。我們的不同之處在於：其他專案專注於 DeFi 借貸，而我們的目標是將多管理人的量化交易紀律帶入新的基礎設施時代——策略管理人提供經過實戰驗證的數據，在 CeFi 與 DeFi 場所執行交易，並運用智能合約與 Copper、Ceffu、Fordefi 等機構級服務商，降低關鍵的營運與託管風險。

資金始終留在鏈上，交易員只能在白名單協議上進行交易，無法提領或存取用戶資金，透過智能合約的強制執行確保穩健的安全性。

核心理念是：資產配置者不應該為每一項策略都重新建立一次相同的營運盡職調查流程，而應該能透過單一平台，取得具差異化的策略，並享有：

• 一致的風險控管
• 一致的報告標準
• 鏈上透明度

我們正在打造什麼

Neutral Strats——精選的外部策略，涵蓋市場中性、方向性、結構型商品、RWA、指數與私募信貸。專業管理人、鏈上基礎設施、全球可用。

Neutral Vaults——白標金庫：鏈上募資基礎設施。適合希望以智能合約透明度來募集與管理資金的專案與基金。

如果成功了，會改變什麼

如果 Neutral Trade 成功，我們將成為一個「無限策略引擎」，讓數千位量化交易者得以上架可規模化的策略，服務數百萬用戶、管理數十億資金，屆時：

• 「信任」將從定期審計文件，轉變為持續性控管與鏈上透明度
• 「風險」將成為可以在交易與智能合約層級加以約束的變數
• 「主動管理」將變得更容易啟動、更容易監控，也更容易負責任地進行資金配置

不再有中間商費用，交易於 Solana 上完成結算。

參與其中

• 給資產配置者——取得經過精選、公開透明且可即時驗證的策略，最低 100 美元起。
• 給管理人——無需傳統基金架構即可面向全球啟動。智能合約負責處理託管、資產淨值（NAV）與費用邏輯，你只需專注於績效表現。
• 給合作夥伴——引薦資金即可賺取獎勵。資金引薦人的角色，人人皆可參與。