2026 年 7 月績效：方向性部位回吐部分獲利的一個月

誠實的績效報告，代表也要公布不好看的月份。七月在某一個特定的地方就是這樣的月份——而在其他每個地方都是平靜而不錯的一個月。

比特幣本月上漲 +9.3%。我們的市場中性金庫依設計並未捕捉這段行情；它們穩定複利，介於 +0.45% 至 +1.56% 之間。而我們最大的方向性策略 CTA - Systematic Alpha，用了十一週攀升至最高 +11.9%，隨後在本月最後三天回吐了其中近一半。

以下是完整內容。

平台各金庫的七月報酬

扣除費用後，以每股淨值為基礎，截至 2026 年 7 月 30 日。此表涵蓋在七月擁有完整一個月實盤紀錄的金庫。不含：HFT Multi-factor（7 月 17 日上架）與 CTA - Longshort Alpha（自 7 月 23 日開始交易）等不完整月份，以及尚未公開上線的金庫。

Systematic Alpha 發生了什麼

該策略自 5 月 12 日開始交易，連續攀升十一週——過程呈爆發式推進，中間曾數次回吐 3–4 個百分點——最高達到 7 月 27 日累計 +11.9%。接下來三天，它交回了近一半的累計獲利，以及七月的全部獲利，收月於 +6.72%，七月報酬為 −1.49%。

策略上線時我們已提示過這種可能性，如今既已發生，值得再說一次：Systematic Alpha 是一個以季度至年度為期的方向性策略。它在美國股票 ETF 與指數期貨上執行均值回歸與趨勢跟蹤。這類策略不會提供平滑的月度獲利——它們以爆發方式累積，並在期間回吐一部分。它 1.4 的夏普比率對一個方向性帳簿而言相當可觀，而這與 delta 中性的 Velox 金庫所呈現的 9.2 完全是不同的數字，因為它們是完全不同的產品。

如果這種三天規模的回吐不是你願意承受的，市場中性金庫正是為你而設。同時運行兩者，意義就在這裡。

比特幣上漲 +9.3% 的月份，用意在哪裡

當 BTC 上漲 9.3% 時，一個賺取 0.58% 的資金費率套利金庫看起來很慢。這樣的比較忽略了每種工具各自的作用。

把時間往回推一季來看反例。第二季比特幣下跌 −13.67%——而每一個上線的公開金庫都輕鬆勝過此表現。市場中性帳簿全數以正報酬收季，即使是表現最弱的 CTA - Adaptive Alpha，也僅下跌 2.78%，對比比特幣兩位數的跌幅。

市場中性不在意 BTC 往哪個方向走。這就是這項產品的全部：不依賴方向的報酬，因此在週期的兩個半邊，你的投資組合裡都有東西在賺取收益。七月是另外那半邊——市場中性帳簿在強勢月份做了它應該做的事：安靜地持續複利，回撤僅以不到一個百分點的幅度計算。

策略說明

**Options Market Making**（七月 +1.56%，自 6 月 25 日起 +1.72%）。Xanthas 在比特幣波動率曲面上的帳簿是平台七月表現最強的策略。請注意，五週內在平台上已錄得 6.82% 的最大回撤——此金庫刻意比我們的 delta 中性策略更具波動性，而這是雙面刃。

**Mid-frequency Market Making**（七月 +1.27%）。自上線以來的每個完整月份都以正報酬收月。目前以 9.6% 的年化利率在帳簿雙邊報價。

**Multi-Asset Volatility Arbitrage**（七月 +0.79%）。穩定的複利者。採月度申購，最低 5 萬美元；存款分批開放，以保護策略優勢。

**Hyperliquid Funding Arb**（七月 +0.58%，成立至今 +10.81%）。十四個月的實盤、可在鏈上驗證的紀錄，最大回撤 0.22%——是平台上關於資金費率收割成效最長的連續證明。

**Delta Neutral Arbitrage (Velox)**（七月 +0.45%）。自上線以來夏普比率 9.2，最大回撤 0.11%。幾乎沒有波瀾——這是設計使然。

**CTA - Adaptive Alpha**（七月 +0.39%，成立至今 −2.87%）。另一個方向性策略，仍因春季的一次回撤而處於水位之下。六月與七月皆以正報酬收月；趨勢策略本質上就是一段一段的，這正是該週期中段的樣子。

其他事項

Hyperithm 的 Cross-Exchange Arb 金庫於 7 月 8 日依策展機構的決定進入清算退場，自 2025 年 12 月 30 日以來的成立至今報酬為 +8.1%。存款人可以提領，或使用 Transfer 在一筆交易中重新配置到任何其他金庫。

過往績效不保證未來結果。所有數字均為扣除費用後，並可在鏈上驗證。完整資料，包含毛報酬數字與基準，請見 neutral.trade/analytics。