Originalartikel: https://neutraltrade.medium.com/delta-neutral-fundamentals-8d8784b91772

Grundlagen der Delta-Neutralität

Die Kraft, neutral zu bleiben

Beim Investieren an den Märkten glauben viele Menschen, sie müssten sich für eine Seite entscheiden: darauf zu wetten, dass der Markt steigt oder fällt.

Doch Märkte sind unberechenbar. Zentralbanken ändern ihren Kurs. Schlagzeilen verändern die Stimmung über Nacht. Volatilitätsspitzen überraschen selbst die klügsten Richtungswetten. Deshalb konzentrieren sich einige der widerstandsfähigsten Handelsstrategien nicht darauf, den Markt vorherzusagen.

Stattdessen setzen sie auf Neutralität und Ertragsgenerierung, unabhängig von der Richtung.

Diese Strategien bestehen oft aus mehreren Komponenten und können recht komplex werden. In diesem Artikel behandeln wir die Grundlagen anhand eines einfachen Beispiels für eine delta-neutrale Strategie, die Spot-Positionen und Perpetual-Futures-Positionen nutzt.

Perpetual Futures und Funding Rates

Perpetual Futures unterscheiden sich von traditionellen Futures dadurch, dass sie kein Ablaufdatum haben. Um ihren Preis nahe am Spotpreis des zugrunde liegenden Assets zu halten, werden Funding Rates eingesetzt. Diese Sätze fördern oder bremsen Käufe und Verkäufe und gleichen so Angebot und Nachfrage aus.

Funding-Rate-Gebühren sind periodische Zahlungen, die zwischen Händlern mit Long- und Short-Positionen in Perpetual-Futures-Kontrakten ausgetauscht werden.

Abhängig von verschiedenen Faktoren können entweder Short- oder Long-Positionen bei Perpetuals das Funding zahlen oder erhalten. Positive Funding Rates bedeuten, dass Short-Positionen Funding verdienen können; negative Funding Rates bedeuten, dass Long-Positionen Funding verdienen können.

Funding-Rate-Arbitrage

Delta-neutrale Strategien heben sich ab, weil sie das bieten, wonach sich die meisten Anleger sehnen, es aber selten finden: passive Erträge in volatilen Märkten, wodurch Händler ihren Fokus von der Spekulation weg verlagern können.

Anstatt Richtungswetten einzugehen, bauen delta-neutrale Strategien Portfolios auf, in denen sich unterschiedliche Exposures gegenseitig ausgleichen.

Ein Beispiel sind Funding-Rate-Arbitrage-Strategien: Gewinne in einer Position werden durch Verluste in einer anderen ausgeglichen, wodurch es nicht mehr nötig ist, bei der Preisrichtung „richtig“ zu liegen, und der Fokus stattdessen auf das Vereinnahmen von Funding verlagert wird.

Dieses stark vereinfachte Beispiel zeigt, wie sich positive Funding Rates aus Perpetual-Short-Positionen erzielen lassen, während deren Richtungs-Exposure eliminiert wird.

Dazu wird eine Long-Position im Spot-Markt mit einer wertgleichen Short-Position in Perpetual Futures kombiniert. Diese beiden Positionen heben zusammen das Richtungs-Exposure auf und ermöglichen es gleichzeitig, Funding-Zahlungen zu vereinnahmen.

Wenn sich die Funding Rates umkehren, können Sie anpassen: Eine Long-Position in Perpetual Futures kann dann Funding verdienen; Sie können die Strategie umdrehen, eine Short-Position über den Spot-Markt oder einen Lending-Market-Short eröffnen und weiterhin Funding erzielen, während Sie delta-neutral bleiben.

Risiko

Nichts ist zu 100% risikofrei, auch delta-neutrale Strategien nicht. Im Folgenden einige der häufigsten Risiken, die Sie kennen sollten; sie lassen sich zwar managen, es ist aber wichtig, sie zu verstehen.

ADL (Auto-Deleveraging)

Bei Perpetual Futures muss es auf der Gegenseite Ihres Trades immer jemanden geben. Ist das nicht der Fall — etwa aufgrund extremer Volatilität, unzureichender Liquidität oder eines an seine Grenze gestoßenen Versicherungsfonds — kann als letztes Mittel ADL eingesetzt werden (nicht jede Börse verfügt über ein ADL-System).

In der Regel wählt das ADL-System anhand eines Rankings nach Gewinn, Hebel und Größe Positionen auf der Gewinnerseite zur Schließung aus. Bei extremen Crashs können in Ihrem delta-neutralen Buch profitable Short-Positionen geschlossen werden.

Basisrisiko

Der Preisunterschied zwischen Spot und dem Perpetual-Kontrakt kann sich verändern, was zu einem unvollkommenen Hedge führt.

Rebalancing- und Transaktionskosten

Gebühren für das Eröffnen und Rebalancing von Positionen können die Gewinne schmälern.

Funding-Rate-Risiko

Kehren sich die Funding Rates um, kann aus der Ertragsquelle ein Kostenfaktor werden; das Schließen und erneute Eröffnen von Positionen verursacht Transaktionskosten.

Demokratisierung des Zugangs zu delta-neutralen Strategien

Das Konzept ist zwar einfach, die Umsetzung jedoch anspruchsvoll: Monitoring, Rebalancing und Risikomanagement. Die delta-neutralen Vaults von Neutral Trade übernehmen diese Aufgaben und halten die Erfahrung dabei einfach: einzahlen, verdienen und die Strategie laufen lassen.

Erwähnenswerte Strategien sind JLP Delta Neutral und Hyperliquid Funding Arbitrage.

JLP Delta Neutral

Konzipiert, um durch das Hedging von Richtungs-Exposures Erträge zu erzielen und dabei Gebühren von Jupiter-Tradern zu vereinnahmen. Komplexer als klassisches Funding-Farming — Details in der JLP-DN-Dokumentation auf docs.neutral.trade.

Hyperliquid Funding Arbitrage Vault

Eine vollautomatisierte delta-neutrale Strategie, die Erträge aus den Perpetual-Futures-Märkten von Hyperliquid erzielt, indem Spot- und Perp-Positionen über Assets wie HYPE, BTC und ETH hinweg ausbalanciert werden.

TL;DR

Delta-neutrale Strategien zielen darauf ab, das Richtungsrisiko zu eliminieren und gleichzeitig Erträge zu erzielen. Mit Neutral Trade lässt sich institutionelle Komplexität nutzen, ohne den nächsten Schritt des Marktes vorhersagen zu müssen.

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