मूल लेख: https://neutraltrade.medium.com/delta-neutral-fundamentals-8d8784b91772

डेल्टा न्यूट्रल की बुनियादी बातें

न्यूट्रल बने रहने की ताकत

बाजारों में निवेश करते समय, कई लोग सोचते हैं कि उन्हें एक पक्ष चुनना होगा: यह दांव लगाना कि बाजार ऊपर जाएगा या नीचे।

लेकिन बाजार अप्रत्याशित होते हैं। केंद्रीय बैंक अपनी दिशा बदल देते हैं। सुर्खियां रातों-रात सेंटिमेंट बदल देती हैं। वोलैटिलिटी में अचानक उछाल सबसे समझदार डायरेक्शनल अनुमानों को भी चौंका देता है। यही कारण है कि सबसे मजबूत ट्रेडिंग रणनीतियां बाजार की भविष्यवाणी करने पर ध्यान केंद्रित नहीं करतीं।

इसके बजाय, वे दिशा की परवाह किए बिना न्यूट्रलिटी और यील्ड जनरेशन को प्राथमिकता देती हैं।

इन रणनीतियों में अक्सर कई घटक होते हैं और ये काफी जटिल हो सकती हैं। इस लेख में, हम स्पॉट पोजीशन और परपेचुअल फ्यूचर्स पोजीशन का उपयोग करने वाले एक सरल डेल्टा-न्यूट्रल रणनीति उदाहरण के माध्यम से बुनियादी बातों को कवर करेंगे।

परपेचुअल फ्यूचर्स और फंडिंग रेट

परपेचुअल फ्यूचर्स पारंपरिक फ्यूचर्स से इस मायने में अलग होते हैं कि इनकी कोई एक्सपायरी डेट नहीं होती। इनकी कीमत को अंडरलाइंग एसेट की स्पॉट कीमत के करीब रखने के लिए फंडिंग रेट का उपयोग किया जाता है। ये दरें खरीद और बिक्री को प्रोत्साहित या हतोत्साहित करती हैं, जिससे आपूर्ति और मांग संतुलित रहती है।

फंडिंग रेट फीस, परपेचुअल फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट में लॉन्ग और शॉर्ट पोजीशन रखने वाले ट्रेडर्स के बीच होने वाला आवधिक भुगतान है।

विभिन्न कारकों के आधार पर, परपेचुअल शॉर्ट या लॉन्ग पोजीशन रखने वाले फंडिंग का भुगतान या प्राप्ति कर सकते हैं। पॉजिटिव फंडिंग रेट का मतलब है कि शॉर्ट पोजीशन फंडिंग कमा सकती हैं; नेगेटिव फंडिंग रेट का मतलब है कि लॉन्ग पोजीशन फंडिंग कमा सकती हैं।

फंडिंग रेट आर्बिट्राज

डेल्टा-न्यूट्रल रणनीतियां इसलिए अलग हैं क्योंकि ये वह पेशकश करती हैं जिसकी अधिकतर निवेशकों को चाह होती है लेकिन शायद ही मिलती है: वोलैटाइल बाजारों में पैसिव रिटर्न, जिससे ट्रेडर्स अपना ध्यान स्पेक्युलेशन से हटा पाते हैं।

डायरेक्शनल दांव लगाने के बजाय, डेल्टा-न्यूट्रल रणनीतियां ऐसे पोर्टफोलियो बनाती हैं जिनमें अलग-अलग एक्सपोजर एक-दूसरे को ऑफसेट करते हैं।

उदाहरण के लिए, फंडिंग रेट आर्बिट्राज रणनीतियां: एक पोजीशन में हुआ लाभ दूसरी पोजीशन में हुए नुकसान से संतुलित होता है, जिससे कीमत की दिशा को लेकर “सही” होने की आवश्यकता खत्म हो जाती है और ध्यान फंडिंग हासिल करने पर केंद्रित हो जाता है।

यह अत्यंत सरलीकृत उदाहरण दिखाता है कि परपेचुअल शॉर्ट पोजीशन से पॉजिटिव फंडिंग रेट कैसे फार्म की जाए, साथ ही उनके डायरेक्शनल एक्सपोजर को कैसे हटाया जाए।

यह स्पॉट का उपयोग करके एक लॉन्ग पोजीशन और परपेचुअल फ्यूचर्स का उपयोग करके बराबर मूल्य की एक शॉर्ट पोजीशन लेकर किया जाता है। ये दोनों पोजीशन मिलकर डायरेक्शनल एक्सपोजर को समाप्त कर देती हैं, जबकि आपको फंडिंग भुगतान एकत्र करने की अनुमति देती हैं।

जब फंडिंग रेट पलट जाती है, तो आप समायोजन कर सकते हैं: एक परपेचुअल फ्यूचर्स लॉन्ग पोजीशन फंडिंग कमा सकती है; आप रणनीति को पलट सकते हैं, स्पॉट का उपयोग करके या लेंडिंग-मार्केट शॉर्ट के जरिए एक शॉर्ट पोजीशन खोल सकते हैं, और डेल्टा-न्यूट्रल बने रहते हुए फंडिंग फार्म करना जारी रख सकते हैं।

जोखिम

कुछ भी 100% जोखिम-मुक्त नहीं है, यहां तक कि डेल्टा-न्यूट्रल रणनीतियां भी नहीं। यहां कुछ सामान्य जोखिम दिए गए हैं जिनके बारे में जागरूक रहना चाहिए; इन्हें प्रबंधित किया जा सकता है, लेकिन इन्हें समझना महत्वपूर्ण है।

ADL (ऑटो-डीलिवरेज)

परपेचुअल फ्यूचर्स के साथ, आपके ट्रेड के दूसरी तरफ कोई न कोई होना जरूरी है। यदि ऐसा नहीं है — शायद अत्यधिक वोलैटिलिटी, अपर्याप्त लिक्विडिटी, या इंश्योरेंस फंड की सीमा समाप्त होने के कारण — तो अंतिम उपाय के रूप में ADL का उपयोग किया जा सकता है (सभी एक्सचेंजों में ADL सिस्टम नहीं होते)।

आमतौर पर ADL सिस्टम, लाभ, लीवरेज और आकार के आधार पर रैंकिंग का उपयोग करके जीतने वाले पक्ष की पोजीशन को बंद करने के लिए चुनता है। आपकी डेल्टा-न्यूट्रल बुक में, अत्यधिक क्रैश के दौरान जीत रही शॉर्ट पोजीशन बंद हो सकती हैं।

बेसिस रिस्क

स्पॉट और परपेचुअल कॉन्ट्रैक्ट के बीच का प्राइस स्प्रेड बदल सकता है, जिससे हेज अपूर्ण हो सकता है।

रीबैलेंसिंग और ट्रांजैक्शन लागत

पोजीशन खोलने और रीबैलेंस करने से लगने वाली फीस मुनाफे को कम कर सकती है।

फंडिंग रेट रिस्क

यदि फंडिंग रेट पलट जाती है, तो रिटर्न का स्रोत एक लागत बन सकता है; पोजीशन को बंद करने और फिर से खोलने पर ट्रांजैक्शन लागत लगती है।

डेल्टा-न्यूट्रल रणनीतियों तक पहुंच को सभी के लिए सुलभ बनाना

हालांकि कॉन्सेप्ट सरल है, इसका क्रियान्वयन कठिन है: मॉनिटरिंग, रीबैलेंसिंग, और रिस्क मैनेजमेंट। Neutral Trade के डेल्टा-न्यूट्रल वॉल्ट्स ऑपरेशन्स को संभालकर मदद करते हैं, जबकि अनुभव को सरल बनाए रखते हैं: डिपॉजिट करें, कमाएं, और रणनीति को चलने दें।

उल्लेखनीय रणनीतियों में JLP Delta Neutral और Hyperliquid Funding Arbitrage शामिल हैं।

JLP Delta Neutral

डायरेक्शनल एक्सपोजर को हेज करते हुए Jupiter ट्रेडर्स से फीस फार्म करके रिटर्न जनरेट करने के लिए डिज़ाइन किया गया। यह सामान्य फंडिंग फार्मिंग की तुलना में अधिक जटिल है — docs.neutral.trade पर JLP DN डॉक्यूमेंटेशन देखें।

Hyperliquid Funding Arbitrage Vault

एक पूरी तरह से ऑटोमेटेड डेल्टा-न्यूट्रल रणनीति जो HYPE, BTC, और ETH जैसे एसेट्स में स्पॉट और परप पोजीशन को संतुलित करके Hyperliquid के परपेचुअल फ्यूचर्स मार्केट से यील्ड हासिल करती है।

TL;DR

डेल्टा-न्यूट्रल रणनीतियों का उद्देश्य यील्ड कमाते हुए डायरेक्शनल रिस्क को हटाना है। Neutral Trade के साथ, बाजार की अगली चाल का अनुमान लगाए बिना इंस्टीट्यूशनल-ग्रेड जटिलता तक पहुंचा जा सकता है।

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