GENIUS法・CLARITY法とステーブルコインの利回り:米国規制の今
GENIUS法は、規制対象のステーブルコイン発行体が利息を支払うことを禁止し、利回りを求める動きを別の場所へと押しやりました。CLARITY法はまだ未完成ながら、その利回りを誰が提供できるかを左右することになります。ここでは両法の正確な現状を説明します。
米国は今、暗号資産に関する初の本格的な連邦ルールブックを書き上げつつあります。ステーブルコインを保有するすべての人にとって重要な法案が2つありますが、その進行段階はまったく異なります——多くの記事がこの違いを曖昧にしています。
GENIUS法はすでに法律。発行体による利回り支払いを禁止
GENIUS法は2025年7月18日に署名され、法律として成立しました。この法律は決済用ステーブルコインのための連邦規制の枠組みを作るもので、発行体はすべてのトークンに対して高品質な流動性準備資産を保有し、準備資産の開示を行う義務を負います。そしてここで重要になるのが、ステーブルコインを保有しているというだけの理由で、保有者にいかなる形の利息や利回りも支払ってはならないという条項です。この禁止事項は、最終法案に盛り込まれたHagerty修正条項によるものです。
この規制の考え方は銀行規制的なものです。利息を支払うトークンは、預金や証券に近い性質を帯び始めるからです。あなたにとっての実際的な影響はシンプルです。規制対象の決済用ステーブルコインを裏付ける準備資産から生まれる利回りは、あなたではなく発行体に帰属します。
CLARITY法はまだ法律になっていない
ここは報道でもしばしば誤解される点なので、正確に述べます。Digital Asset Market Clarity Act(CLARITY法)はまだ制定されていません。2025年7月17日に下院を通過し、2026年5月14日に上院銀行委員会で承認され、現在は上院の議事日程に載って本会議での採決を待っている段階です。2026年8月時点で、上院を通過しておらず、大統領の署名も受けていません。
もし成立すれば、デジタル資産に対する監督権限をSECとCFTCの間で分割し、明確な法的カテゴリーに分類したうえで、デジタルコモディティに関する管轄権をCFTCに与えることになります。ステーブルコイン保有者にとっての影響は間接的ではありますが、現実のものです。それは、どの利回り商品を米国内の個人に対して、誰が提供できるかを規定することになります。それまでの間、この問題は既存の証券法・商品先物法によって規律されています。
その結果、利回りの居場所が変わった
GENIUS法成立後、規制対象となる米国の決済用ステーブルコインは、真の意味でのデジタル現金です——安定していて、準備資産に裏付けられ、法律上、利回りを生みません。だからこそ、これらの法律をめぐって「ステーブルコイン 利回り」の検索が増えたのです。保有者は、トークンそのものは何も生み出してくれないと気づき、リターンを得るにはそのトークンを*どう使うか*——貸し出す、流動性を提供する、トレーディング戦略に配分する——にかかっていることを知ったのです。これらの行為はトークンそのものとは別に規制されており、アクセスできるかどうかは法域によって大きく異なります。
Neutral Tradeの立ち位置
Neutral Tradeは、ステーブルコインのためにプロが運用するオンチェーン戦略——マーケットニュートラルなトレーディング戦略と、Solanaのマネーマーケットを対象としたレンディング最適化サービスのNT Earn——をノンカストディアルなボールトで提供しています。Neutral Tradeは米国では利用できません。アクセス制限はお住まいの地域によって異なり、対象地域の全リストはRegional Availabilityのページ https://docs.neutral.trade で公開されています。
対応地域の保有者にとって、このモデルはGENIUS法後の問いに対する構造的な答えです。トークンはあくまで素のデジタルドルのままであり、利回りは、公開されたリスクプロファイル・手数料・償還条件を伴う、開示された戦略から生まれます。すべてのトレーディング戦略にはリスクが伴い、預け入れは保険の対象ではありません。この記事は法制度に関する一般的な情報であり、法務または投資に関する助言ではありません。また、法制度の状況は変化するため、判断の前に必ず最新の状況をご確認ください。