리서치전략November 29, 2025

델타 중립 전략의 기초

중립을 유지하는 힘

중립을 유지하는 힘

시장에 투자할 때 많은 사람들은 한쪽 편을 선택해야 한다고 생각합니다. 즉, 시장이 오를지 내릴지에 베팅해야 한다는 것입니다.

하지만 시장은 예측할 수 없습니다. 중앙은행은 정책 방향을 바꿉니다. 헤드라인은 하룻밤 사이에 시장 심리를 바꿔놓습니다. 변동성 급등은 가장 뛰어난 방향성 예측조차 빗나가게 만듭니다. 그래서 가장 견고한 트레이딩 전략들 중 일부는 시장 예측에 집중하지 않습니다.

대신, 이러한 전략들은 방향에 관계없이 중립성과 수익 창출을 우선시합니다.

이러한 전략들은 여러 구성 요소로 이루어져 상당히 복잡해질 수 있습니다. 이 글에서는 현물 포지션과 무기한 선물 포지션을 사용하는 간단한 델타 중립 전략 예시를 통해 기본 개념을 다루겠습니다.

무기한 선물은 만기일이 없다는 점에서 전통적인 선물과 다릅니다. 가격을 기초자산의 현물 가격에 가깝게 유지하기 위해 펀딩 비율이 사용됩니다. 이 비율은 매수와 매도를 촉진하거나 억제하여 수요와 공급의 균형을 맞춥니다.

펀딩 비율 수수료는 무기한 선물 계약에서 롱 포지션과 숏 포지션을 보유한 트레이더들 간에 주기적으로 교환되는 지급금입니다.

여러 요인에 따라 무기한 선물의 숏 또는 롱 포지션이 펀딩을 지급하거나 수령하는 쪽이 될 수 있습니다. 펀딩 비율이 양수이면 숏 포지션이 펀딩을 받을 수 있고, 펀딩 비율이 음수이면 롱 포지션이 펀딩을 받을 수 있습니다.

델타 중립 전략이 돋보이는 이유는 대부분의 투자자가 갈망하지만 좀처럼 찾기 힘든 것, 즉 변동성이 큰 시장에서의 수동적 수익을 제공하기 때문입니다. 이를 통해 트레이더는 투기에서 벗어나 초점을 옮길 수 있습니다.

방향성 베팅을 하는 대신, 델타 중립 전략은 서로 다른 익스포저가 상쇄되도록 포트폴리오를 구성합니다.

예를 들어 펀딩 비율 차익거래 전략의 경우, 한 포지션의 이익이 다른 포지션의 손실로 상쇄되어 가격 방향을 “맞힐” 필요가 없어지고, 초점은 펀딩 확보로 옮겨갑니다.

이 매우 단순화된 예시는 방향성 익스포저를 제거하면서 무기한 선물 숏 포지션에서 양의 펀딩 비율을 파밍하는 방법을 보여줍니다.

이는 현물로 롱 포지션을 취하고 동일한 가치의 무기한 선물로 숏 포지션을 취함으로써 실행됩니다. 이 두 포지션이 합쳐져 방향성 익스포저를 상쇄하는 동시에 펀딩 지급금을 수취할 수 있게 해줍니다.

펀딩 비율이 반전되면 조정할 수 있습니다. 무기한 선물 롱 포지션이 펀딩을 받게 되는 경우, 전략을 반대로 전환하여 현물 숏 포지션이나 대출 시장 숏 포지션을 개설함으로써 델타 중립을 유지하면서 계속 펀딩을 파밍할 수 있습니다.

델타 중립 전략을 포함해 100% 무위험인 것은 없습니다. 다음은 알아두어야 할 몇 가지 일반적인 리스크입니다. 관리는 가능하지만, 이를 이해하는 것이 중요합니다.

무기한 선물 거래에는 반드시 거래 상대방이 존재해야 합니다. 극심한 변동성, 유동성 부족, 또는 보험 기금이 한도에 도달하는 등의 이유로 상대방이 없을 경우, 최후의 수단으로 ADL이 사용될 수 있습니다(모든 거래소가 ADL 시스템을 갖추고 있는 것은 아닙니다).

일반적으로 ADL 시스템은 수익, 레버리지, 규모를 기준으로 한 순위에 따라 이익을 보고 있는 쪽의 포지션을 선택해 청산합니다. 극심한 폭락 상황에서는 델타 중립 포지션 중 이익을 내고 있는 숏 포지션이 청산될 수 있습니다.

현물과 무기한 선물 계약 간의 가격 스프레드가 변동하여 불완전한 헤지로 이어질 수 있습니다.

포지션 개설 및 리밸런싱에 따른 수수료는 수익을 잠식할 수 있습니다.

펀딩 비율이 반전되면 수익의 원천이 비용으로 바뀔 수 있으며, 포지션을 청산하고 재개설하는 데 거래 비용이 발생합니다.

개념은 단순하지만 실행은 어렵습니다. 모니터링, 리밸런싱, 리스크 관리가 필요하기 때문입니다. Neutral Trade의 델타 중립 볼트는 이러한 운영을 대신 처리하면서도 경험은 단순하게 유지합니다. 예치하고, 수익을 얻고, 전략이 실행되도록 맡기면 됩니다.

주목할 만한 전략으로는 JLP Delta Neutral과 Hyperliquid Funding Arbitrage가 있습니다.

방향성 익스포저를 헤지하는 동시에 Jupiter 트레이더들로부터 수수료를 파밍하여 수익을 창출하도록 설계되었습니다. 일반적인 펀딩 파밍보다 복잡하며, 자세한 내용은 docs.neutral.trade의 JLP DN 문서를 참고하세요.

HYPE, BTC, ETH 등 다양한 자산에 걸쳐 현물과 무기한 선물 포지션의 균형을 맞춰 Hyperliquid의 무기한 선물 시장에서 수익을 포착하는 완전 자동화된 델타 중립 전략입니다.

델타 중립 전략은 방향성 리스크를 제거하면서 수익을 추구하는 것을 목표로 합니다. Neutral Trade를 통해 시장의 다음 움직임을 예측할 필요 없이 기관급 복잡성에 접근할 수 있습니다.