Bài viết gốc: https://neutraltrade.medium.com/delta-neutral-fundamentals-8d8784b91772

Kiến thức cơ bản về Delta Neutral

Sức mạnh của việc duy trì trung lập

Khi đầu tư vào thị trường, nhiều người nghĩ rằng họ cần chọn một phe: đặt cược rằng thị trường sẽ tăng hoặc giảm.

Nhưng thị trường luôn khó đoán. Ngân hàng trung ương thay đổi định hướng chính sách. Các tiêu đề tin tức có thể làm thay đổi tâm lý thị trường chỉ sau một đêm. Những đợt biến động tăng vọt khiến ngay cả những nhận định xu hướng thông minh nhất cũng phải bất ngờ. Đó là lý do vì sao một số chiến lược giao dịch bền vững nhất không tập trung vào việc dự đoán thị trường.

Thay vào đó, các chiến lược này ưu tiên sự trung lập và tạo ra lợi suất bất kể thị trường biến động theo hướng nào.

Các chiến lược này thường có nhiều thành phần và có thể trở nên khá phức tạp. Trong bài viết này, chúng ta sẽ tìm hiểu những kiến thức cơ bản thông qua một ví dụ đơn giản về chiến lược delta-neutral, sử dụng vị thế spot và vị thế perpetual futures.

Perpetual futures và funding rate

Perpetual futures khác với hợp đồng tương lai truyền thống ở chỗ chúng không có ngày đáo hạn. Để giữ giá của chúng gần với giá spot của tài sản cơ sở, funding rate được sử dụng. Các mức phí này khuyến khích hoặc hạn chế hoạt động mua và bán, giúp cân bằng cung và cầu.

Phí funding rate là các khoản thanh toán định kỳ được trao đổi giữa các trader nắm giữ vị thế long và short trong hợp đồng perpetual futures.

Tùy thuộc vào nhiều yếu tố khác nhau, bên short hoặc bên long trong perpetual futures có thể là bên trả hoặc bên nhận funding. Funding rate dương nghĩa là vị thế short có thể nhận funding; funding rate âm nghĩa là vị thế long có thể nhận funding.

Funding rate arbitrage

Các chiến lược delta-neutral nổi bật vì chúng mang lại điều mà hầu hết nhà đầu tư khao khát nhưng hiếm khi tìm được: lợi nhuận thụ động trong thị trường biến động, giúp trader chuyển trọng tâm ra khỏi việc đầu cơ.

Thay vì đặt cược theo xu hướng, các chiến lược delta-neutral xây dựng danh mục đầu tư trong đó các mức độ tiếp xúc rủi ro khác nhau bù trừ lẫn nhau.

Ví dụ, với các chiến lược funding rate arbitrage: lợi nhuận ở một vị thế được cân bằng bởi khoản lỗ ở vị thế khác, loại bỏ nhu cầu phải “đúng” về xu hướng giá và chuyển trọng tâm sang việc thu funding.

Ví dụ được đơn giản hóa cao độ này cho thấy cách farm funding rate dương từ các vị thế short trong perpetual futures, đồng thời loại bỏ mức độ tiếp xúc theo xu hướng của chúng.

Điều này được thực hiện bằng cách mở một vị thế long bằng spot và một vị thế short có giá trị tương đương bằng perpetual futures. Hai vị thế này kết hợp với nhau sẽ triệt tiêu mức độ tiếp xúc theo xu hướng, đồng thời cho phép bạn thu các khoản thanh toán funding.

Khi funding rate đảo chiều, bạn có thể điều chỉnh: một vị thế long trong perpetual futures có thể nhận funding; bạn có thể đảo chiều chiến lược, mở một vị thế short bằng spot hoặc short trên thị trường cho vay, và tiếp tục farm funding trong khi vẫn duy trì trạng thái delta-neutral.

Rủi ro

Không có gì an toàn tuyệt đối 100%, kể cả các chiến lược delta-neutral. Dưới đây là một số rủi ro phổ biến cần lưu ý; mặc dù có thể quản lý được, việc hiểu rõ chúng vẫn rất quan trọng.

ADL (tự động giảm đòn bẩy)

Với perpetual futures, luôn phải có người ở phía đối ứng trong giao dịch của bạn. Nếu không có — có thể do biến động cực đoan, thanh khoản không đủ, hoặc quỹ bảo hiểm đã chạm giới hạn — thì như một biện pháp cuối cùng, ADL có thể được sử dụng (không phải sàn giao dịch nào cũng có hệ thống ADL).

Thông thường, hệ thống ADL sẽ chọn các vị thế đang có lãi ở phía đối ứng để đóng, dựa trên một bảng xếp hạng theo lợi nhuận, đòn bẩy và quy mô. Sổ lệnh delta-neutral của bạn có thể bị đóng các vị thế short đang có lãi trong các đợt sụp đổ giá cực đoan.

Rủi ro basis

Chênh lệch giá giữa spot và hợp đồng perpetual có thể thay đổi, dẫn đến việc phòng hộ không hoàn hảo.

Tái cân bằng và chi phí giao dịch

Phí từ việc mở và tái cân bằng vị thế có thể bào mòn lợi nhuận.

Rủi ro funding rate

Nếu funding rate đảo chiều, nguồn tạo ra lợi nhuận có thể trở thành một khoản chi phí; việc đóng và mở lại vị thế sẽ phát sinh chi phí giao dịch.

Dân chủ hóa khả năng tiếp cận các chiến lược delta-neutral

Mặc dù khái niệm này đơn giản, việc thực thi lại khó: theo dõi, tái cân bằng và quản lý rủi ro. Các vault delta-neutral của Neutral Trade giúp xử lý các hoạt động này trong khi vẫn giữ trải nghiệm đơn giản: nạp tiền, kiếm lợi nhuận, và để chiến lược tự vận hành.

Các chiến lược đáng chú ý bao gồm JLP Delta Neutral và Hyperliquid Funding Arbitrage.

JLP Delta Neutral

Được thiết kế để tạo ra lợi nhuận bằng cách phòng hộ các mức độ tiếp xúc theo xu hướng, đồng thời farm phí từ các trader trên Jupiter. Phức tạp hơn so với việc farm funding thông thường — xem tài liệu JLP DN tại docs.neutral.trade.

Hyperliquid Funding Arbitrage Vault

Một chiến lược delta-neutral hoàn toàn tự động, thu lợi suất từ thị trường perpetual futures của Hyperliquid bằng cách cân bằng vị thế spot và perp trên các tài sản như HYPE, BTC và ETH.

TL;DR

Các chiến lược delta-neutral hướng đến việc loại bỏ rủi ro theo xu hướng trong khi vẫn tạo ra lợi suất. Với Neutral Trade, bạn có thể tiếp cận mức độ phức tạp đạt chuẩn tổ chức mà không cần phải dự đoán bước đi tiếp theo của thị trường.

Trang web: https://www.neutral.trade/ · Tài liệu: https://docs.neutral.trade/ · X: https://x.com/TradeNeutral · Discord · Telegram: https://t.me/neutraltrade