วิธีลงทุนในกองทุนเฮดจ์ฟันด์คริปโต (และต้นทุนที่แท้จริง)

การลงทุนในกองทุนเฮดจ์ฟันด์คริปโตแบบดั้งเดิมต้องมีสามอย่าง คือ สถานะนักลงทุนที่ได้รับการรับรอง (accredited investor) เงินลงทุนขั้นต่ำซึ่งโดยทั่วไปอยู่ที่ $100,000 ถึง $1 ล้าน และความอดทนกับกระบวนการเปิดบัญชีที่กินเวลาหลายสัปดาห์ นั่นคือคำตอบที่ตรงไปตรงมา และตลอดห้าสิบปีที่ผ่านมามันได้กีดกันคนเกือบทั้งหมดออกไป คำตอบใหม่กว่านั้นคือกลยุทธ์ประเภทเดียวกันนี้ในตอนนี้ทำงานอยู่ภายใน vault แบบ on-chain ที่คุณสามารถเข้าร่วมได้ตั้งแต่ $100 ดังนั้นจึงควรทำความเข้าใจทั้งสองเส้นทางนี้ก่อนตัดสินใจเลือก

เส้นทางแบบดั้งเดิม ทีละขั้นตอน

1. มีคุณสมบัติ ในสหรัฐฯ การได้รับการรับรองหมายถึงมีมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ $1M โดยไม่นับรวมบ้านที่อยู่อาศัย หรือมีรายได้ต่อปี $200K ($300K กรณีคำนวณร่วมกับคู่สมรส) ต่อเนื่องกันสองปี เกณฑ์ที่ใกล้เคียงกันนี้มีอยู่ในเขตอำนาจศาลส่วนใหญ่
2. ค้นหากองทุน ไม่มีตลาดกลางสาธารณะสำหรับเรื่องนี้ กองทุนไม่สามารถโฆษณาต่อสาธารณะในวงกว้างได้ การเข้าถึงจึงต้องอาศัยเครือข่าย เช่น prime broker ผู้แนะนำเงินทุน (capital introducer) งานประชุมในวงการ และการแนะนำต่อกัน
3. ตรวจสอบเอกสารอย่างละเอียด ขอเอกสารเสนอขาย (offering memorandum) มาอ่าน ตรวจสอบคำอธิบายกลยุทธ์ ตารางค่าธรรมเนียม เงื่อนไขการไถ่ถอน และปัจจัยความเสี่ยง ขั้นตอนนี้คือจุดที่คุณจะได้เรียนรู้เรื่องระยะเวลาห้ามถอน (lockup) และเงื่อนไขจำกัดการถอน (gate)
4. โอนเงินลงทุน โอนเงินขั้นต่ำ ลงนามในสัญญาจองซื้อ (subscription agreement) แล้วรอรอบเข้าลงทุนถัดไปซึ่งมักเป็นรายเดือนหรือรายไตรมาส
5. ยอมรับเงื่อนไข โครงสร้างค่าธรรมเนียมแบบดั้งเดิมคือ "2 and 20" คือ 2% ของสินทรัพย์ต่อปี บวกกับ 20% ของกำไร แม้ว่าการแข่งขันจะผลักดันให้บางกองทุนลดลงเหลือ 1.5/15 การไถ่ถอนโดยทั่วไปต้องแจ้งล่วงหน้า 30 ถึง 90 วัน มักเป็นรายไตรมาส และบางครั้งมีระยะเวลาห้ามถอนในปีแรก (lockup)

ทั้งหมดนี้ไม่ใช่ความบกพร่อง แต่เป็นกรอบกำกับดูแลที่ถูกสร้างขึ้นสำหรับโลกที่การตรวจสอบทรัพย์สินของกองทุนต้องอาศัยความไว้วางใจต่อผู้ดูแลกองทุน (administrator) แต่คุณควรคำนึงถึงต้นทุนที่ต้องแลกมา ได้แก่ เงินลงทุนขั้นต่ำที่บังคับให้กระจุกตัว เงื่อนไขการไถ่ถอนที่ลดความยืดหยุ่น และรายงานที่คุณได้รับเป็นรายเดือน หลังเหตุการณ์เกิดขึ้นแล้ว และตั้งอยู่บนความไว้วางใจเท่านั้น

เราเคยเขียนถึงว่ากรอบดังกล่าวกีดกันใครออกไปบ้าง และเหตุใดมันจึงยังคงอยู่ ไว้ใน ประตูที่ถูกล็อก: บันทึกว่าด้วยช่องว่างการเข้าถึง.

สิ่งที่เปลี่ยนไปบน On-Chain

Vault แบบ on-chain พลิกกลับค่าเริ่มต้นเดิมทั้งหมด กลยุทธ์ทำงานอยู่ภายในสมาร์ทคอนแทรกต์ (smart contract) ฐานะการลงทุนของคุณและสินทรัพย์ของ vault สามารถตรวจสอบได้บน on-chain ตลอดเวลา ไม่ใช่เพียงคำกล่าวอ้างในรายงาน PDF รายเดือน

• เงินลงทุนขั้นต่ำ: เริ่มต้นที่ $100 เพราะการรับผู้ฝากเงินรายใหม่ไม่มีต้นทุนใด ๆ ต่อโปรโตคอล
• การเข้าถึง: ไม่มีเงื่อนไขการรับรองคุณสมบัตินักลงทุนสำหรับกลยุทธ์บนแพลตฟอร์มของเรา คุณเพียงเชื่อมต่อ wallet แทนการพิสูจน์มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ
• ความโปร่งใส: ทรัพย์สินที่ถือครองและ NAV อยู่บน on-chain การตรวจสอบยืนยันเข้ามาแทนที่การไว้วางใจผู้ดูแลกองทุน
• สภาพคล่อง: การไถ่ถอนเป็นไปตามตารางเวลาชำระเงินที่เผยแพร่ไว้ ซึ่งโดยทั่วไปนับเป็นวัน ไม่ใช่ไตรมาส และระบุไว้ล่วงหน้าอย่างชัดเจนในหน้าของแต่ละกลยุทธ์
• ค่าธรรมเนียม: เปิดเผยต่อสาธารณะในหน้า vault ทุกหน้า และถูกเรียกเก็บโดยคอนแทรกต์โดยตรง
• การดูแลสินทรัพย์: บน Neutral Trade เงินทุนจะอยู่ใน vault ตลอดเวลา โดยใช้การชำระราคานอกตลาดแลกเปลี่ยน (off-exchange settlement) ซึ่งช่วยให้บริษัทเทรดดิ้งเข้าถึงสภาพคล่องของ centralized exchange เพื่อดำเนินการซื้อขายได้ โดยไม่ต้องเข้าถือครองเงินฝากของผู้ใช้

กลยุทธ์เหล่านี้เป็นประเภทเดียวกับที่กองทุนแบบดั้งเดิมใช้ ไม่ว่าจะเป็น funding capture, basis, arbitrage, market making, CTA ซึ่งอธิบายไว้ใน กองทุนคริปโตที่เป็นกลางต่อตลาด อธิบายแบบเข้าใจง่าย. บนแพลตฟอร์มของเรา กลยุทธ์เหล่านี้ถูกดำเนินการจริงโดยบริษัทเทรดดิ้งเชิงปริมาณ (quant trading firm) มืออาชีพ นับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2024 โดยมียอดเงินฝากสะสมมากกว่า $200M จากผู้ฝากเงินกว่า 2,500 ราย

หลักตรวจสอบเดียวกันนี้ยังคงใช้ได้

อย่าปล่อยให้เงินขั้นต่ำเพียง $100 ทำให้คุณลดมาตรฐานลง เช็กลิสต์ที่ใช้ปกป้องเงินลงทุน $1M ก็ใช้ปกป้องเงินลงทุน $1,000 ได้เช่นกัน:

1. ผลเทรดจริงสำคัญกว่า backtest คือประวัติการเทรดจริงที่ผ่านสภาวะตลาดมากกว่าหนึ่งรูปแบบ
2. ตัวเลขที่ปรับความเสี่ยงแล้ว ดู Sharpe ratio และ maximum drawdown ควบคู่กัน คำแนะนำแบบละเอียดของเราคือ วิธีอ่านค่า Vault แบบมืออาชีพ.
3. สายการดูแลสินทรัพย์ ใครมีสิทธิ์เคลื่อนย้ายสินทรัพย์ได้บ้าง และภายใต้เงื่อนไขใด
4. เงื่อนไข ตารางเวลาชำระเงิน ค่าธรรมเนียม และขีดความสามารถในการรองรับเงินทุน (capacity)

หากการเลือกกลยุทธ์รายตัวด้วยตนเองเป็นส่วนที่คุณไม่อยากทำ งานนี้ก็สามารถทำแบบเป็นระบบอัตโนมัติได้เช่นกัน Neutral Autopilot จะจัดสรรเงินฝากเพียงครั้งเดียวไปยังกลุ่มกลยุทธ์ที่เป็นกลางต่อตลาดทั้งหมดที่เปิดใช้งานอยู่ และปรับสัดส่วนใหม่เมื่อสภาวะตลาดเปลี่ยนไป เป็นกลยุทธ์ของกลยุทธ์ (strategy of strategies) เริ่มต้นที่ $100

คำถามที่พบบ่อย

ลงทุนในกองทุนเฮดจ์ฟันด์คริปโตได้หรือไม่ หากไม่ได้เป็นนักลงทุนที่ได้รับการรับรอง?

กองทุนแบบดั้งเดิม โดยทั่วไปคือไม่ได้ เนื่องจากเป็นข้อจำกัดด้านกฎระเบียบ ส่วน vault แบบ on-chain ที่ใช้กลยุทธ์ใกล้เคียงกันเป็นผลิตภัณฑ์แบบเปิด บน Neutral Trade คุณสามารถฝากเงินได้ตั้งแต่ $100 ด้วย wallet ความพร้อมใช้งานอาจแตกต่างกันไปตามเขตอำนาจศาล

เงินลงทุนขั้นต่ำโดยทั่วไปของกองทุนเฮดจ์ฟันด์คริปโตอยู่ที่เท่าไร?

$100,000 ถึง $1 ล้าน สำหรับกองทุนส่วนใหญ่ โครงสร้างแบบ feeder บางแห่งอาจต่ำกว่านี้ ในขณะที่กองทุนหลัก (flagship fund) บางแห่งอาจกำหนดสูงกว่านี้

กองทุนเฮดจ์ฟันด์คริปโตเก็บค่าธรรมเนียมอย่างไร?

โครงสร้างดั้งเดิมคือ 2-and-20 ส่วนกองทุนรุ่นใหม่บางแห่งใช้ 1.5/15 หรือเก็บเฉพาะค่าธรรมเนียมผลตอบแทน (performance-only) vault แบบ on-chain จะเปิดเผยสัดส่วนค่าธรรมเนียมไว้ในหน้าของแต่ละกลยุทธ์ ค่าธรรมเนียมผลตอบแทนบน Neutral Trade จะคิดตาม high-water mark ของแต่ละบัญชี

Vault แบบ on-chain ถือเป็นกองทุนเฮดจ์ฟันด์จริงหรือไม่?

ในทางกฎหมายแล้วไม่ใช่ เพราะไม่มีโครงสร้างกองทุน (fund wrapper) และไม่มีสัญญา LP (LP agreement) แต่ในทางปฏิบัติ vault เหล่านี้ดำเนินกลยุทธ์กลุ่มเดียวกัน โดยผู้ดำเนินการมืออาชีพรายเดียวกัน เพียงแต่ไม่มีข้อจำกัดด้านการเข้าถึง และใช้การตรวจสอบยืนยันแบบ on-chain แทนรายงานรายเดือน

เนื้อหาทั้งหมดนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน ผลตอบแทนจะผันผวนไปตามสภาวะตลาด และผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้รับประกันผลการดำเนินงานในอนาคต โปรดอ่านเอกสารความเสี่ยงของแต่ละกลยุทธ์ก่อนฝากเงิน